[ 瞰云飛 ]——(2012-1-30) / 已閱24310次
解讀“2011中國(guó)民企海外10大并購(gòu)案”
2011年年初以來(lái)，中國(guó)民企在全球跨國(guó)并購(gòu)的舞臺(tái)上充當(dāng)著舉足輕重的角色�！墩闵獭冯s志根據(jù)各種信息披露，按照并購(gòu)金額大小排序，推出“2011中國(guó)民企海外并購(gòu)十大案例”，其中浙商企業(yè)占了一半以上。
本文根據(jù)《浙商》雜志所列十大并購(gòu)案，結(jié)合所參加的一些海外及境內(nèi)并購(gòu)案例，就相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行粗淺解讀，僅供感興趣朋友參考。同時(shí)，收購(gòu)看上去都很美，作者將就中國(guó)企業(yè)的境外并購(gòu)陸續(xù)發(fā)表相關(guān)文章，也希望與大家多交流，共同提升。
NO.1 海航并購(gòu)西班牙NH
在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單中，海航集團(tuán)排名第7位，但其資產(chǎn)總額高居榜首，和頻繁的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并購(gòu)一樣，海航在海外并購(gòu)方面也是大手筆。2011年10月，受西班牙股市震蕩影響，西班牙NH酒店連鎖集團(tuán)被迫重新修訂與中國(guó)海航酒店集團(tuán)于今年5月簽署的合作協(xié)議，最終海航仍決定參股20%，收購(gòu)額為3.29億歐元，比5月協(xié)議價(jià)4.31億歐元下調(diào)23.5%。NH酒店在歐洲、拉美和非洲經(jīng)營(yíng)400家酒店，是西班牙最大的酒店經(jīng)營(yíng)管理公司之一。協(xié)議簽署后，海航將以每股5.35歐元參股，預(yù)計(jì)今年12月15日之前完成收購(gòu)。
解讀：1、海航收購(gòu)屬于橫向并購(gòu)，該并購(gòu)直接將其經(jīng)營(yíng)鏈條延展到國(guó)外，并通過(guò)NH400家酒店的實(shí)際運(yùn)營(yíng)及了解，進(jìn)一步學(xué)習(xí)境外酒店行業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)；2、海航收購(gòu)的時(shí)機(jī)選擇在歐債危機(jī)逐步加深，并購(gòu)目標(biāo)公司估值大幅調(diào)減的情況下，并購(gòu)對(duì)價(jià)比較合理；3、海航并購(gòu)股權(quán)比例為20%，沒(méi)有控股，這必然有內(nèi)在的原因，如資金、并購(gòu)股東意愿等，這同時(shí)也提示中國(guó)其他企業(yè)需要逐步擺脫“控股”方能控制企業(yè)的想法。事實(shí)上，中國(guó)公司通過(guò)少數(shù)持股，逐步了解和掌握境外公司運(yùn)作，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上的聯(lián)盟與合作，可能更容易達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)。
NO.2 富麗達(dá)并購(gòu)加拿大紐西爾
2011年2月1日，總部位于杭州蕭山的富麗達(dá)集團(tuán)控股有限公司斥巨資2.53億美元成功收購(gòu)了加拿大紐西爾（NEUCEL）特種纖維素有限公司的全部股份。紐西爾是加拿大專業(yè)生產(chǎn)特種溶解漿的三大廠商之一，產(chǎn)品為使用木材進(jìn)行加工處理所得的普通和特種溶解漿，用于制造粘膠纖維等紡織產(chǎn)品和其他工業(yè)產(chǎn)品。收購(gòu)紐西爾，富麗達(dá)把觸角延伸到產(chǎn)業(yè)鏈上游，有效降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步增強(qiáng)了在粘膠纖維行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)。
解讀：1、富麗達(dá)集團(tuán)收購(gòu)屬于上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?gòu)，這種收購(gòu)的確具有戰(zhàn)略意義，它能夠有效提升該公司在行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)；2、該并購(gòu)屬于全資收購(gòu)，對(duì)于中國(guó)公司境外的管理及并購(gòu)整合能力提出挑戰(zhàn)。
NO.3 美的并購(gòu)開(kāi)利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)
2011年8月，美的電器宣布，將以2.233億美元收購(gòu)開(kāi)利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)的51%股權(quán)，收購(gòu)標(biāo)的為開(kāi)利巴西、阿根廷、智利空調(diào)業(yè)務(wù)公司。2010年開(kāi)利巴西、阿根廷與智利空調(diào)業(yè)務(wù)銷售收入分別為4.89億美元、1.19億美元與0.13億美元。并購(gòu)開(kāi)利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)，延續(xù)了美的埃及擴(kuò)張的路徑。美的去年并購(gòu)了開(kāi)利在埃及的子公司Miraco公司32.5%股權(quán)。本次并購(gòu)開(kāi)利拉美業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加深了與開(kāi)利空調(diào)業(yè)務(wù)的合作。
解讀：1、近年來(lái)，美的逐步加大海外投資力度，2003年在越南成立生產(chǎn)公司，進(jìn)行屬地化運(yùn)營(yíng)及管理；2、美的的上述收購(gòu)屬于控股權(quán)收購(gòu)，即通過(guò)持有目標(biāo)公司51%的股權(quán)掌控目標(biāo)公司的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)海外渠道的有效拓展；3、美的的上述收購(gòu)應(yīng)該視為美的與開(kāi)利公司進(jìn)行戰(zhàn)略上的進(jìn)退合作，即美的逐步接受開(kāi)利的空調(diào)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)拓展。
NO.4 四川漢龍并購(gòu)非洲SDL
2011年3月，四川漢龍集團(tuán)旗下漢龍礦業(yè)出資約2億澳元(折合人民幣12億元左右)，收購(gòu)了非洲大型鐵礦石公司SundanceResourcesLtd(簡(jiǎn)稱SDL)16%的股份。通過(guò)此次收購(gòu)，漢龍擁有SDL公司19%的股份，成為該公司最大單一股東。在澳大利亞交易所上市的SDL，是目前世界上屈指可數(shù)未開(kāi)發(fā)的大型鐵礦石項(xiàng)目之一，預(yù)期百億噸的鐵礦石資源，將加強(qiáng)漢龍集團(tuán)在鐵礦石方面的話語(yǔ)權(quán)。該項(xiàng)目后期有望達(dá)到1億-2億噸的生產(chǎn)規(guī)模，屆時(shí)漢龍也將躋身于世界五大鐵礦石生產(chǎn)商行列。
解讀：1、漢龍并購(gòu)屬于民營(yíng)企業(yè)的境外資源并購(gòu)，該并購(gòu)對(duì)于豐富和完善中國(guó)能源供應(yīng)具有積極的意義；2、國(guó)家應(yīng)該從政策、融資等方面積極為民營(yíng)企業(yè)的境外并購(gòu)提供支持，鑒于境外一些國(guó)家對(duì)于中國(guó)國(guó)有企業(yè)收購(gòu)行為的敏感度，通過(guò)民營(yíng)企業(yè)的收購(gòu)亦可達(dá)到同等效果。
NO.5 均勝并購(gòu)德國(guó)普瑞
2011年7月，寧波均勝投資集團(tuán)完成收購(gòu)德國(guó)普瑞（Preh）74.9%股份的交割，合并后雙方將共同締造一家年銷售額超過(guò)60億元的汽車電子產(chǎn)品企業(yè)。Preh是一家位于巴伐利亞的汽車部件供應(yīng)商集團(tuán)，產(chǎn)品包括控制單元和傳感器系統(tǒng)，銷售額達(dá)到3.51億歐元，雇員2500人。此次跨國(guó)并購(gòu)涉及金額超過(guò)10億元，系中德汽車零部件并購(gòu)第一案。均勝表示，此舉旨在提振在全球最大汽車市場(chǎng)中國(guó)的銷售。
解讀：1、均勝收購(gòu)德國(guó)普瑞公司，可以實(shí)現(xiàn)掌控先進(jìn)技術(shù)的目的；2、該收購(gòu)有助于該公司提升整體研發(fā)能力及技術(shù)創(chuàng)新，并實(shí)現(xiàn)中國(guó)公司的制造能力與德國(guó)公司研發(fā)能力的有效組合，從而實(shí)現(xiàn)某一細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力迅速提升。
NO.6 臥龍控股并購(gòu)?qiáng)W地利ATB
2011年10月20日，總部位于浙江上虞的臥龍控股集團(tuán)有限公司在維也納宣布，基本完成了對(duì)歐洲第三大電機(jī)生產(chǎn)商ATB驅(qū)動(dòng)技術(shù)股份集團(tuán)的并購(gòu)，并購(gòu)額約1.05億歐元（1.44億美元），這是迄今中國(guó)企業(yè)在奧地利進(jìn)行的金額最大的并購(gòu)交易。ATB集團(tuán)是歐洲著名的電機(jī)制造企業(yè)，其產(chǎn)品主要銷往歐洲。該集團(tuán)目前擁有員工3000多人，并在歐洲5個(gè)國(guó)家擁有10個(gè)制造基地。臥龍集團(tuán)收購(gòu)ATB集團(tuán)及其原股東艾泰克工業(yè)股份公司所持的ATB全部股權(quán)和債權(quán)，ATB原執(zhí)行總裁施密特繼續(xù)留任這一職務(wù)。
解讀：1、浙江上虞收購(gòu)ATB公司，將有效提升該公司的在驅(qū)動(dòng)技術(shù)領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，實(shí)現(xiàn)在歐洲國(guó)家建立和運(yùn)營(yíng)研發(fā)的目的；2、更為重要的是，ATB在歐洲擁有10個(gè)制造基地，這將進(jìn)一步拓寬該公司的國(guó)際運(yùn)營(yíng)視野；3、該公司留任施米特總裁應(yīng)為精明之舉，這將有助于該公司在最短的時(shí)間，融入當(dāng)?shù)丶捌髽I(yè)文化，最大限度地實(shí)現(xiàn)快速整合。
NO.7 復(fù)星國(guó)際收購(gòu)Folli Follie9.5%股權(quán)
2011年5月19日，復(fù)星國(guó)際（00656.HK）與希臘著名時(shí)尚品牌Folli Follie集團(tuán)簽署協(xié)議，擬以8458.8萬(wàn)歐元，入股Folli Follie集團(tuán)，持股9.5%，成為其最大戰(zhàn)略投資者之一。Folli Follie集團(tuán)是希臘上市公司，也是全球著名的時(shí)尚品牌，旗下?lián)碛蠪olli Follie及Links of Lon-don兩個(gè)時(shí)尚品牌，覆蓋珠寶、手表、配飾、禮品等多個(gè)系列，是威廉王妃結(jié)婚首飾供應(yīng)商之一。2010年，該公司的營(yíng)業(yè)額約為9.89億歐元，凈利潤(rùn)約為8500萬(wàn)歐元，在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額約為9000萬(wàn)美元。這是復(fù)星首度涉足國(guó)際時(shí)尚品牌，將助其成為中國(guó)市場(chǎng)“消費(fèi)得起的奢侈品”。
解讀：1、復(fù)星國(guó)際的確是長(zhǎng)袖善舞，先后參與多起跨境收購(gòu)；2、復(fù)星具有很多民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，包括資本運(yùn)作、境外收購(gòu)等，最為重要的是復(fù)星在國(guó)內(nèi)具有比較強(qiáng)大的市場(chǎng)整合和產(chǎn)品切入能力，這是很大國(guó)外投資者愿意與復(fù)星合作的重要原因；3、復(fù)星并購(gòu)的目的不是控制目標(biāo)公司，而是通過(guò)少數(shù)持股，逐步了解，實(shí)現(xiàn)多方共贏。
NO.8 金亞科技并購(gòu)英國(guó)哈佛國(guó)際
2011年9月28日，總部在成都的上市公司金亞科技（300028.SZ）與英國(guó)哈佛國(guó)際（Harvard International plc）簽署協(xié)議，金亞科技全資子公司金亞香港擬通過(guò)全面要約收購(gòu)的方式，以約人民幣2.29億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)其全部股權(quán)。Harvard為一家在倫敦證券交易所AIM市場(chǎng)上市的公司，前身為成立于1963年的Harris Overseas Ltd，主營(yíng)消費(fèi)電子品，是英國(guó)主要的機(jī)頂盒經(jīng)銷商之一，擁有消費(fèi)電子行業(yè)超過(guò)40年的經(jīng)驗(yàn)。本次交易完成后，金亞科技產(chǎn)品可以借此融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，并獲得英國(guó)和澳大利亞主流品牌；同時(shí)，公司獲得了這些銷售渠道，業(yè)務(wù)能夠快速擴(kuò)展到新的國(guó)際市場(chǎng)，增加國(guó)際業(yè)務(wù)收入。
解讀： 1、金亞科技收購(gòu)哈佛為全資控股收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控制；2、收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)香港公司操作，這也是中國(guó)公司境外收購(gòu)的基本思路。通過(guò)香港公司收購(gòu)，可以減少境內(nèi)審批機(jī)構(gòu)的審批流程；3、該收購(gòu)幫助 金亞科技擁有主流品牌。
NO.9 蒙努并購(gòu)美國(guó)杰妮芙
2011年8月24日，國(guó)家商務(wù)部正式向蒙努集團(tuán)下發(fā)企業(yè)境外投資證書。總部位于浙江海寧的蒙努集團(tuán)以1737萬(wàn)美元收購(gòu)杰妮芙90.1%的股權(quán)，收購(gòu)出資以杰妮芙對(duì)蒙努的負(fù)債作抵，這是迄今為止經(jīng)核準(zhǔn)的浙商境外投資中第一起“債轉(zhuǎn)股”并購(gòu)。發(fā)源于特拉華州的美國(guó)杰妮芙股份有限公司成立于1986年，是美國(guó)最大的沙發(fā)床專業(yè)連鎖零售店和皮革家具專業(yè)連鎖零售店集團(tuán)，旗下?lián)碛袃蓚�(gè)全球家具業(yè)的著名品牌。
解讀：1、該收購(gòu)的最大特點(diǎn)是“債轉(zhuǎn)股”；2、蒙努集團(tuán)對(duì)杰妮芙的債權(quán)達(dá)到1737萬(wàn)美元，這似乎提示中國(guó)其他企業(yè)需要高度關(guān)注海外應(yīng)收款的保障的問(wèn)題。要知道，并不是每一個(gè)債權(quán)人都能向蒙努集團(tuán)如此幸運(yùn)。
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