[ 嚴(yán)榮華 ]——(2006-1-16) / 已閱15623次
（4）業(yè)務(wù)與擬上市業(yè)務(wù)接近，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單；
（5）不應(yīng)涉及任何法律訴訟，否則會(huì)帶來(lái)麻煩。
2、操作程序
以下以“捷美控股”上市為例，介紹此種上市方式的操作程序。
（1）境外注冊(cè)的公司收購(gòu)境外上市公司。2001年初，孫天罡通過(guò)在香港注冊(cè)“China Geomaxima公司”以要約收購(gòu)方式，取得香港主板上市公司“百姓食品”(0702HK)的控股權(quán)，間接持有60.7%的股權(quán)。由于公眾人士持有另外39.3%的股權(quán)，仍然符合上市要求。
（2）剝離主業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。方便食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。“百姓食品”食品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額由1999年起連年下降，1999年、2000年和2001年?duì)I業(yè)額分別為人民幣2.02億元、1.48億元和9640萬(wàn)元。即使采取多項(xiàng)推廣措施及控制成本的計(jì)劃，業(yè)務(wù)表現(xiàn)并無(wú)大改善。2001年11月，“百姓食品”以1.6億元將食品業(yè)務(wù)出售給獨(dú)立第三者。
（3）注入境內(nèi)資產(chǎn)。2001年初，“百姓食品”通過(guò)受讓樂(lè)險(xiǎn)峰、潘維克及張地分別持有的“蓬勃公司”51%、35.16%及13.84%股權(quán)，從而全資控股“蓬勃公司”�！芭畈尽钡闹饕Y產(chǎn)就是新疆星美石油管道有限公司80%股權(quán)�！靶陆敲馈敝饕獦I(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)開(kāi)采自中國(guó)新疆自治區(qū)(新疆)塔河油田之原油之運(yùn)輸及儲(chǔ)存設(shè)施，有關(guān)設(shè)施包括一條長(zhǎng)約70公里，連接塔河油田至輪臺(tái)縣火車站之油管、八個(gè)總?cè)萘繛?2萬(wàn)噸儲(chǔ)油缸及其它配套設(shè)施(包括卸油區(qū))以助油管運(yùn)作。（2001年5月“百姓食品”更名為捷美〈香港〉控股有限公司）
2001年11月，“捷美控股”收購(gòu)“東方能源”40%股本權(quán)益。而“東方能源”主要資產(chǎn)則是巴州利捷燃?xì)庥邢薰?0%的股權(quán)。2002年3月，“捷美控股”進(jìn)一步增持“東方能源”至90%，對(duì)“利捷”的實(shí)際權(quán)益由32%增至72%�！鞍椭堇荨敝饕獦I(yè)務(wù)是建設(shè)及經(jīng)營(yíng)新疆庫(kù)爾勒的天然氣管道網(wǎng)絡(luò)，以及向庫(kù)爾勒市用戶分銷天然氣。利捷亦參與興建及經(jīng)營(yíng)一座供汽車使用的天然氣、液化石油氣及汽油補(bǔ)給站。
2002年1月，“捷美控股”收購(gòu)了孫天罡持有的“天宏公司”(Sky Global Limited)49%股權(quán)。“天宏公司”的主要資產(chǎn)是吉林市吉美天然氣有限公司的63%股權(quán)�！凹旨馈敝饕獦I(yè)務(wù)是在中國(guó)吉林省吉林市經(jīng)營(yíng)天然氣城市管網(wǎng)業(yè)務(wù)，并獲吉林市政府批準(zhǔn)于吉林市內(nèi)經(jīng)營(yíng)天然氣城市管網(wǎng)業(yè)務(wù)的唯一營(yíng)辦商。天然氣城市管網(wǎng)伸延約470公里，并覆蓋吉林市大部份地區(qū)。
至此，買殼上市完成。2001年度“捷美控股”營(yíng)業(yè)額2.03億元，較上年上升了37%。凈利潤(rùn)由2000年約170萬(wàn)元增至約4370萬(wàn)元，上升了23倍。2001年盈利上升主因是于2001年收購(gòu)的石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻(xiàn)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利潤(rùn)高達(dá)7420萬(wàn)元。公司股價(jià)從2000年7月21日每股0.099元，上升至2002年5月每股1.48元，最大漲幅高達(dá)15倍，令所有股東從中受益。
（二）境外造殼上市
1、概況
境外造殼上市是指公司在香港、百慕達(dá)、開(kāi)曼群島等地注冊(cè)公司（或收購(gòu)當(dāng)?shù)匾呀?jīng)存續(xù)的公司），用以控股境內(nèi)資產(chǎn)，而境內(nèi)則成立相應(yīng)的外商控股公司，并將相應(yīng)比例的權(quán)益及利潤(rùn)并入境外公司，以達(dá)到上市目的。在香港上市的主要有紅籌股公司和民營(yíng)企業(yè)，前者是指在境外注冊(cè)成立并由境內(nèi)政府機(jī)構(gòu)控制的公司（國(guó)資背景），后者是指在境外注冊(cè)成立并由境內(nèi)個(gè)人控制的公司。公司采取境外造殼上市，主要有兩方面原因。一是為了規(guī)避政策監(jiān)控，使境內(nèi)企業(yè)得以金蟬脫殼，實(shí)現(xiàn)境外上市；二是利用避稅島政策，實(shí)現(xiàn)合理避稅。
自1999年開(kāi)始，幾十家境內(nèi)企業(yè)（以民營(yíng)企業(yè)居多），采取這一方式“繞道”上市。裕興事件，促使證監(jiān)會(huì)對(duì)這一上市方案作出明確表態(tài)：“鼓勵(lì)直接上市，不提倡間接上市，更反對(duì)繞道行為”。之后，2000年3月，證監(jiān)會(huì)對(duì)網(wǎng)易等公司等繞道企業(yè)指出，“這是一種欺詐行為”，“中國(guó)政府會(huì)作出反應(yīng)”。針對(duì)"裕興事件"和類似方式境外上市的情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)希望把境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)通過(guò)重組后在境外上市的行為納入正常的監(jiān)管范圍，但因上市主體非境內(nèi)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為用批準(zhǔn)這樣的字眼不太妥當(dāng)，因此"無(wú)異議函"應(yīng)運(yùn)而生。2000年6月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)境內(nèi)各律師事務(wù)所發(fā)出了《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問(wèn)題的通知》(證監(jiān)發(fā)行字[2000]72號(hào)，簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)“72號(hào)文”)，對(duì)于境內(nèi)企業(yè)境外上市的合法性進(jìn)一步作出規(guī)定。這一通知成為境內(nèi)企業(yè)（包括民營(yíng)企業(yè)）境外上市必須遵循的條例。
2003年4月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于取消第二批行政審批項(xiàng)目及改變部分行政審批項(xiàng)目管理方式的通知》已取消中國(guó)律師出具的關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見(jiàn)書(shū)審閱（也稱“無(wú)異議函”）；2003年11月20日中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于廢止部分證券期貨規(guī)章的通知（第四批）》（證監(jiān)法律字[2003]15號(hào)）廢止了證監(jiān)會(huì)“72號(hào)文”。 至此，1999年底由"裕興事件"引發(fā)的"無(wú)異議函時(shí)代"，也隨之宣告終結(jié)。這大大促進(jìn)了境內(nèi)企業(yè)采用"紅籌模式"海外上市的進(jìn)程。
2、上市程序
香港造殼方式上市的主要程序，與境外直接上市方式大同小異。其中，重組程序是其關(guān)鍵，應(yīng)注意以下事項(xiàng)：
（1）大股東取得境外身份。民營(yíng)企業(yè)中持股超過(guò)50%的大股東，可以考慮移民境外某島國(guó)或小國(guó)家，在一、兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，即可獲得合法的境外身份。
（2）注冊(cè)控股公司。大股東以境外身份，在香港聯(lián)交所認(rèn)可的司法地區(qū)注冊(cè)控股公司，用以控股境內(nèi)產(chǎn)業(yè)。這類司法地有三處：香港、百慕達(dá)、開(kāi)曼群島。
（3）境外公司控股境內(nèi)產(chǎn)業(yè)。實(shí)現(xiàn)控股境內(nèi)產(chǎn)業(yè)的主要方式有三種：一是股權(quán)置換，即境外公司與境內(nèi)公司換股，不發(fā)生現(xiàn)金交易關(guān)系；二是資產(chǎn)收購(gòu)，通過(guò)境外公司以現(xiàn)匯收購(gòu)境內(nèi)公司50%以上凈資產(chǎn)，達(dá)到控股的目的；三是合資方式，即境外投入現(xiàn)匯，與境內(nèi)公司組建合資公司，境外公司持大股。
（4）合并報(bào)表，將利潤(rùn)和業(yè)績(jī)注入境外公司。
此外，全球范圍內(nèi)比較適合中國(guó)企業(yè)上市的股票交易市場(chǎng)還有美國(guó)紐約證券交易所及納斯達(dá)克交易所、英國(guó)倫敦交易所和新加坡交易所等。各交易市場(chǎng)有不同的特征。其中，美國(guó)的證券市場(chǎng)是全世界最受矚目、最規(guī)范并且規(guī)模最大的市場(chǎng)，為上市企業(yè)的融資提供了非常好的制度及法律基礎(chǔ)，而新加坡的證券市場(chǎng)相對(duì)要小一些。實(shí)際上，對(duì)于計(jì)劃在境外上市的境內(nèi)企業(yè)而言，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略，考慮各種上市方式的利弊，確定適合自身的上市方式，并根據(jù)自身的特點(diǎn)、投資者的認(rèn)可程度、市場(chǎng)供需狀況等，在全球范圍內(nèi)選擇適合的交易所。
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